Θετική Προοπτική για τις Ελληνικές Τράπεζες: Ανθεκτική Πιστωτική Δυναμική
Μια νέα ανάλυση της UBS αποκαλύπτει την ανθεκτικότητα του ελληνικού τραπεζικού τομέα, ο οποίος βρίσκεται σε μια μεταβατική φάση όσον αφορά την κερδοφορία, εν μέσω αυξανόμενων διεθνών αβεβαιοτήτων. Τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος για τον Φεβρουάριο του 2026 δείχνουν σημαντική αύξηση στην εταιρική πίστη, με τα επιχειρηματικά δάνεια να καταγράφουν ετήσια αύξηση 9,4% και μηνιαία 1,3%.
Επιχειρηματικά Δάνεια: Η Καρδιά της Ανάπτυξης
Η UBS τονίζει πως ο Φεβρουάριος του 2026 ήταν καθοριστικός, καθώς αποτέλεσε τον τελευταίο μήνα πριν από την κλιμάκωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή. Η αβεβαιότητα σχετικά με το πώς οι διεθνείς μακροοικονομικές εξελίξεις θα επηρεάσουν την πιστωτική επέκταση, ειδικά σε τομείς όπως ο τουρισμός και η ναυτιλία, παραμένει. Ωστόσο, οι τράπεζες εκτιμούν ότι θα υπάρξει ισχυρή ανάπτυξη στα εταιρικά δάνεια τα επόμενα τρία χρόνια:
- Η Eurobank αναμένει αύξηση 7,5% ετησίως.
- Η Εθνική Τράπεζα προβλέπει υψηλά μονοψήφια ποσοστά.
- Η Τράπεζα Πειραιώς υπολογίζει περίπου 10% ετήσια αύξηση.
Ο Δεκέμβριος του 2025 ήταν ο μήνας με την υψηλότερη χορήγηση εταιρικών δανείων, ενώ τον Ιανουάριο και τον Φεβρουάριο του 2026 παρατηρήθηκε σημαντική επιβράδυνση της νέας δραστηριότητας, γεγονός που απαιτεί προσεκτική παρακολούθηση.
Κερδοφορία: Σημείο Καμπής
Στην κατεύθυνση της κερδοφορίας, η UBS επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται σε σημείο καμπής. Τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIMs) δείχνουν σημάδια σταθεροποίησης, με την αύξηση των όγκων να ενισχύει τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII). Οι αποδόσεις των εταιρικών δανείων επίσης σταθεροποιούνται, όπως και τα περιθώρια έναντι του Euribor τριμήνου.
Το κόστος των καταθέσεων παραμένει σταθερό γύρω από τις 30 μονάδες βάσης, ενώ το περιθώριο μεταξύ δανείων και καταθέσεων διατηρείται σε ελκυστικά επίπεδα, περίπου στο 4,3%. Τα νέα επιχειρηματικά σχέδια των τραπεζών αφήνουν περιθώρια για ελαφρές βελτιώσεις στα περιθώρια, κυρίως μέσω βελτιστοποίησης των ισολογισμών, ενώ ορισμένες διοικήσεις ενσωματώνουν ελαφρώς υψηλότερα επιτόκια Euribor.
Η ευαισθησία στα επιτόκια παραμένει σημαντική, με τον αντίκτυπο στα κέρδη ανά μετοχή να κυμαίνεται από 1% έως 3% για κάθε άνοδο 25 μονάδων βάσης. Αξιοσημείωτο είναι ότι η Ελλάδα έχει από τις υψηλότερες ευαισθησίες δανείων στα επιτόκια στην Ευρώπη (loan beta 82%) και από τις χαμηλότερες στις καταθέσεις (12%).
Ελκυστικές Ευκαιρίες Επενδύσεων
Αναφορικά με τις αποτιμήσεις, η UBS θεωρεί ότι, παρά την ανάκαμψη του κλάδου από τα χαμηλά επίπεδα, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν ελκυστικές. Διαπραγματεύονται με δείκτη P/E για το 2027 στο 8,2 φορές, σε σύγκριση με 9,0 φορές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, παρουσιάζοντας discount περίπου 9%. Το εκτιμώμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων ανέρχεται στο 12,3%, σε αντίθεση με 11,4% στην υπόλοιπη Ευρώπη, με την απόδοση του δεκαετούς ομολόγου να κυμαίνεται γύρω από το 3,8%.
Η UBS εντοπίζει το μεγαλύτερο περιθώριο ανατίμησης στην Τράπεζα Πειραιώς, ενώ προτιμά τράπεζες με ισχυρούς ισολογισμούς και υψηλές κερδοφορίες, όπως η Eurobank. Θετικές είναι οι εκτιμήσεις και για την Εθνική Τράπεζα, λόγω της ικανότητάς της να διατηρεί υψηλές διανομές προς τους μετόχους. Η Alpha Bank πλησιάζει την ενσώματη λογιστική της αξία (TNAV), γεγονός που διαφαίνεται ελκυστικό, με προοπτικές ενίσχυσης της κερδοφορίας μεσοπρόθεσμα, ενόψει και της παρουσίασης του νέου επιχειρηματικού της σχεδίου στο δεύτερο εξάμηνο του έτους.
