Ελκυστική θεωρεί την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά η Societe Generale, όπως και εκείνη της Ισπανίας και της Ιταλίας, καθώς το τρέχον τοπίο του ασφάλιστρου κινδύνου μετοχών αποκαλύπτει αξιοσημείωτες διαφορές μεταξύ των χωρών του πυρήνα της ζώνης του ευρώ και της περιφέρειας.
Όπως εξηγεί, για τη Γερμανία και άλλες χώρες του πυρήνα της ζώνης του ευρώ, το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου είτε δεν αυξάνει, είτε παραμένει σχετικά κοντά στις ιστορικές αξίες (ή και πιο κοντά στο κατώτερο όριο). Αυτή η κατάσταση υποδηλώνει μια προτίμηση για ομόλογα έναντι των μετοχών ή μια πιο μικτή κατανομή.
Αντίθετα, στις χώρες της περιφέρειας, όπως η Ισπανία, η Ιταλία και η Πορτογαλία, τα ασφάλιστρα για τον κίνδυνο μετοχών είναι πιο «τεντωμένα», με τις πραγματικές αξίες να πλησιάζουν τα ιστορικά υψηλά. Αυτό δείχνει μια ισχυρότερη προτίμηση για μετοχές έναντι των ομολόγων σε αυτές τις αγορές.
Επιπλέον, οι προσδοκίες για τα κέρδη, όπως αντικατοπτρίζονται στα μελλοντικά κέρδη ανά μετοχή (EPS) 12 μηνών, εμφανίζονται πιο ελκυστικές για την περιφέρεια, ιδιαίτερα στην Ελλάδα, την Ισπανία και την Ιταλία. Λαμβάνοντας υπόψη αυτά τα δεδομένα, η Societe Generale συνιστά στους επενδυτές να υιοθετήσουν μια θέση αγοράς στις μετοχές της περιφέρειας σε σύγκριση με τις μετοχές του πυρήνα, καθώς οι δυνατότητες ανάπτυξης και αποδόσεων εμφανίζονται πιο ευνοϊκές.
Οι καταλύτες
Στο 2025 Multi-Asset Outlook, η Societe Generale επισήμανε δύο πιθανούς καταλύτες για την Ευρώπη το 2025: α) τη δυνατότητα για το τέλος του πολέμου στην Ουκρανία και β) στη Γερμανία, η νέα ηγεσία που είναι πιο επεκτατική δημοσιονομικά. Με την ΕΚΤ σε τροχιά μείωσης των επιτοκίων για το 2025, αυτά είναι ξεκάθαρα γεγονότα κινδύνου για τα ευρωπαϊκά περιουσιακά στοιχεία.
Η ροή ειδήσεων σχετικά με τις προσπάθειες κατάληξης σε μια ειρηνευτική συμφωνία στην Ουκρανία έχει αυξηθεί, αλλά η πιθανή αλλαγή στις προοπτικές του γερμανικού χρέους είναι το κλειδί για τα ευρωπαϊκά περιουσιακά στοιχεία να καλύψουν τη διαφορά όσον αφορά την απόδοση με τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία. Τα τελευταία 10 χρόνια, η καθαρή προσφορά γερμανικού χρέους μειώθηκε κατά 500 δισεκατομμύρια ευρώ, αλλά τα επόμενα χρόνια πιθανότατα θα αυξηθεί ο λόγος χρέους προς το ΑΕΠ.
Αυτό σηματοδοτεί ένα νέο κεφάλαιο για την Ευρώπη, με δημοσιονομική επέκταση στη Γερμανία και διευκολυντικές πολιτικές της ΕΚΤ που πιθανόν να οδηγούν σε κλίση της καμπύλης αποδόσεων, υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων, ισχυρότερο ευρώ και θετικές συνθήκες για περιουσιακά στοιχεία κινδύνου.
Η Ευρώπη έχει πολλά «άκρα» να κλείσει
Η απάντηση σε περισσότερες γερμανικές δαπάνες είναι η αγορά περιουσιακών στοιχείων σε χώρες της ευρωπαϊκής περιφέρειας και όχι στον πυρήνα της Ευρώπης, εκτιμά η Societe Generale, για τους ακόλουθους λόγους:
1) Το μεγαλύτερο ασφάλιστρο κινδύνου δεν είναι σε γαλλικές ή γερμανικές μετοχές αλλά σε μετοχές της ευρωπαϊκής περιφέρειας
2) Η ανάπτυξη είναι ισχυρότερη στις χώρες της περιφέρειας
3) Η πολιτική σταθερότητα στις χώρες της περιφέρειας είναι μεγαλύτερη
4) Η περιφέρεια προσφέρει μεγαλύτερη προστασία από τον εμπορικό πόλεμο έναντι των βασικών ευρωπαϊκών μετοχών, οι οποίες έχουν υψηλότερη έκθεση στις ΗΠΑ
5) Οι μετοχές της περιφέρειας (FTSE-MIB, IBEX-35) προσφέρουν την καλύτερη διαφοροποίηση μακριά από τον S&P 500
6) Οι δημοσιονομικές αλλαγές στη Γερμανία είναι πιθανό να συμπιέσουν τα spread μεταξύ των περιφερειακών ομολόγων και των γερμανικών ομολόγων.
πηγή: ΟΤ
